Tiền đổ vào cổ phiếu vốn hoá nhỏ gây ra sự lệch lạc
Theo tính toán của bà Nguyễn Hoài Phương - Giám đốc Đầu tư Công ty Quản lý Quỹ VinaCapital, thị trường chứng khoán đã tăng 23% trong 7 tháng đầu năm, trong khi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp 6 tháng đầu năm lại giảm 10%. Các dự báo đều cho thấy tăng trưởng cả năm 2023 sẽ khá thấp, thậm chí không có tăng trưởng. Do đó rủi ro đối với nhà đầu tư cá nhân chính là đi theo dòng tiền và giải ngân ồ ạt vào những cổ phiếu không có giá trị cơ bản.
P/E của VN-Index hiện rơi vào mức từ 15 - 16 lần, tiệm cận mức trung bình của Việt Nam trong nhiều năm. Bà Phương lưu ý nếu loại bỏ nhóm cổ phiếu ngân hàng thì P/E thị trường hiện tại là 21 lần, tương ứng với giai đoạn quý I/2018, tức là thời điểm có dòng tiền nóng. Do đó khi nhà đầu tư tham gia thị trường vào thời điểm này sẽ có rủi ro nhất định.
"Dòng tiền đang đổ vào nhóm cổ phiếu penny và smallcap khiến định giá cả thị trường tăng gấp đôi định giá nhóm VN30 gây ra sự lệch lạc nhất định" - bà Phương đánh giá.
Theo ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Công ty Chứng khoán VPS, nhịp rung lắc trên thị trường sẽ xuất hiện để tạo nền giá. Mốc 1.200 điểm chưa phải lực cản quan trọng, mà VN-Index có thể sẽ gặp cản cứng tại vùng 1.280 - 1.300 điểm. Thị trường có những "chặng nghỉ" trong quá trình đi lên và nhà đầu tư không nên quá lạc quan.
Định giá đang phân hoá giữa các nhóm ngành
Về chiến lược đầu tư trong nửa cuối năm nay, ông Lê Đức Khánh cho rằng, nhà đầu tư cần lựa chọn cổ phiếu có định giá thấp, ưu tiên chốt lời những mã đã tăng nóng. Đồng thời quản lý danh mục linh hoạt và phân bổ tỉ trọng cổ phiếu phù hợp theo nhóm.
"Trong bối cảnh thị trường đi lên từ vùng đáy, nhà đầu tư có thể dựa trên kinh nghiệm quá khứ để chọn lọc nhóm cổ phiếu hút dòng tiền. Nhìn lại giai đoạn 2012 - 2014, nhóm ngành ngân hàng, điện, sản xuất thực phẩm, đầu tư công, sản xuất thực phẩm là những cái tên có mức hồi phục mạnh mạnh nhất. Hiện tại, nhóm cổ phiếu công nghệ, bán lẻ, dầu khí, đầu tư công... sẽ được hưởng lợi tốt" - vị chuyên gia dự báo.
Bà Nguyễn Thị Phương Lam - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) - cho rằng, định giá của các nhóm ngành có sự phân hoá. Trong đó, nhiều nhóm có P/E vượt qua vùng giao dịch thường xuyên 3 năm gần nhất. Nhà đầu tư đang trả thêm chi phí, kỳ vọng tương lai về tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt sau khi các cơ quan ban, ngành đưa ra chính sách hỗ trợ. Tuy nhiên, nếu chính sách chưa thực sự "thẩm thấu" vào nền kinh tế để đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư thì sẽ có sự điều chỉnh P/E ngược trở lại.
Nhóm cổ phiếu có P/E tương đối rẻ được bà Phương Lam đặt kỳ vọng là ngân hàng, dịch vụ phần mềm, dược phẩm và tiện ích công cộng. Đây là những nhóm ngành duy trì tăng trưởng dương nhiều quý liên tiếp với mức định giá ở vùng hợp lý không cao hơn mức trung bình 3 năm gần nhất và sẽ đến thời điểm được thị trường định giá lại.
